【导语】2025年一季度CPE市场稳中偏弱运行，均价同比及环比均出现下跌，行业仍未摆脱亏损状态。成本或区间窄幅波动，行业供需失衡局面难扭转，预计二季度CPE市场难形成有效突破，或大稳小动。

2025年一季度CPE市场稳中偏弱运行，均价同比及环比均下跌，截至3月21日，山东地区国标CPE135A一季度均价6759.43元/吨，环比下跌186.94元/吨，跌幅2.69%，同比下跌767.24元/吨，跌幅10.19%。 季度内呈现稳中偏弱行情，液氯市场震荡走低，2-3月份液氯倒贴现象较为普遍，CPE成本支撑不足，市场价格重心略有下移。三季度CPE均价同比及环比均出现下跌，其中一季度高点为6800元/吨，低点为6750元/吨，高低端价差50元/吨。

图1 2024-2025年山东地区国标CPE135A市场价格走势

数据来源：卓创资讯

主要影响逻辑如下：1.成本支撑减弱，一季度液氯震荡走低，以山东市场为例，一季度低点为2月上旬的（-650）-（-600）元/吨，高点为1月上旬的100-200元/吨，中间价价差775元/吨，截至3月21日，山东液氯市场一季度均价-307.47元/吨，环比下跌472.86元/吨，跌幅285.91%，同比下跌498.32元/吨，跌幅261.11%。液氯市场震荡走低，CPE成本支撑减弱。

2. 需求方面，下游PVC管材、型材等企业开工负荷整体不高，部分规模型企业平均开工负荷4成附近，中小型企业负荷偏低，对原料采购力度偏弱，CPE市场刚需恢复略低于预期，局部地区部分生产企业春节过后惯性累库，需求端亦支撑不足。

3.环比亏损减少，但同比亏损增加，截至3月21日，山东地区国标CPE135A一季度毛利润均值-507.73元/吨，环比四季度亏损减少163.45元/吨，同比去年一季度毛利润均值下跌738.01元/吨。从图2可以看出，进入2025年，CPE生产企业仍未摆脱亏损状态，最高值为1月上旬的亏损806元/吨，虽2-3月份受液氯市场下跌明显等因素影响，亏损有所减少，但整体盈利状况未有扭转，企业生产较为谨慎，局部地区部分装置降负荷或停车，行业贴牌现象存在。局部地区部分装置降负荷或停车，开工负荷率同比略有下滑，2025年一季度CPE产量163.8千吨（3月份产量为预估值），开工负荷率38.98%，较去年同期开工负荷率40.50%下降1.52个百分点。

图2 2024-2025年山东地区国标CPE135A毛利润变化

数据来源：卓创资讯

二季度展望：

成本及需求是影响四季度CPE市场走势的关键因素。

成本端：液氯受氯碱装置开工负荷率动态、下游盈利及采购动态、相关产品烧碱市场价格变化等因素影响，涨跌较为频繁，预计二季度液氯市场或低位震荡运行为主，山东液氯价格运行区间或在（-600）-200元/吨；专用料方面，国内供应存增加可能，而下游CPE行业开工负荷提升或不明显，需求端支撑一般，预计二季度专用料市场价格或稳中小幅下滑。

需求方面：传统旺季效应下，下游PVC管材、型材等行业平均开工负荷率存提升可能，但部分对新增订单预期不乐观，提升空间或有限，对原料按需采购为主，二季度CPE市场需求整体表现平平。

综合来看，预计二季度液氯市场或低位震荡运行为主，专用料市场价格或稳中小幅下滑，CPE成本或区间窄幅波动，虽需求端环比一季度或略有改善，但行业供需失衡局面难扭转，预计二季度CPE市场难形成有效突破，或大稳小动。